话说成帝身边有一侍郎，姓庆名安世，年才十五岁，工于弹琴，能为双凤离鸾之曲。飞燕见其年少美貌，心中甚喜，遂告知成帝，许其出入内庭，成帝只得依允。从此每当成帝不在，庆安世便与飞燕一同居处，成帝何曾得知？飞燕得了安世，心尚不足，又选择侍郎宫奴多子之人，与之私通，意中希望生子。
于是一班侍郎宫奴，得蒙飞燕青眼者，大抵鲜衣美服，沐浴熏香，任意居住远条馆，成帝全然不知。
飞燕又就宫中另辟密室一间，托言无子，在内祈祷，除却左右侍婢以外，不准一人得入，就是成帝也不得至。读者试想，飞燕如何祈祷，她却异想天开，密令心腹之人，在外招引轻薄少年，令其装作女子，用骈车载入后宫，每日约有十余人，都安置此密室内，尽情作乐。此种祈子方法，也算是世间无两，但她命该无子，究竟不能怀孕。
古语道：“若要人不知，除非己莫为”。飞燕如此放纵，成帝并非痴聋，终须有日得知，岂肯便罢。合德一心为顾其姊，早已虑及此事，便乘间向成帝说道：“妾姊性气刚强，多招人怨，必然有人设计诬陷，陛下若误听其言，赵氏便无遗类矣！”说到此处，不觉伤心泪下。成帝见了，信以为真，因此有人来告飞燕奸情，成帝便说他有意陷害，立地处死，后来更无人敢道一字。
谁知他人不敢告发之事，却由飞燕姊妹自己张扬起来。先是有一宫奴姓燕名赤风，身躯雄壮，矫健多力，能超数重楼阁，飞燕、合德二人皆与之私通。此时合德已由婕妤升为昭仪，自嫌住处与飞燕隔离过远，遂请成帝另起一馆，与远条馆相连，名为少嫔馆。合德移入少嫔馆后，姊妹二人，往来甚便。一日飞燕无事，到了少嫔馆中，来寻合德，却遇燕赤凤由馆中走出，飞燕见了，口中不语，便入内与合德闲谈。
事有凑巧，恰值是日正当十月五日，宫中依照故事，齐到灵女庙祀神。宫人连臂踏地，唱赤凤来曲。飞燕无意中听了此曲，忽然触动心事，因问合德道：“赤凤为谁而来？”合德听了，心知飞燕语含讥刺，此时却不肯相让，便答道：“赤凤不是为姊而来，更为何人？”飞燕被合德直言冲撞，不觉大怒，此时正在吃茶，便将手中茶杯掷向合德裙边，口中骂道：“鼠子竟敢啮人。”合德也用冷语回答。姊妹二人，因此起了冲突。
飞燕倚着自己是姊，又因平日合德对她十分恭敬，便偶然责备一二句，谅她也不敢回答，却不料合德此时自恃得宠胜过其姊，又想起平日一心一意为顾飞燕，在成帝前替她极力弥缝，也不知费了几多心力。如今飞燕不加体谅，反要当面奚落，因此抱着一肚皮委曲，不觉发作出来。飞燕何曾知得，愈加气愤，只有瞪起双眼，对着合德一言不发。
樊嫕在旁，见她姊妹二人无端角口，吓得手足无措，惟恐她愈闹愈大，不特伤了感情，且虑传到成帝耳中，究出姊妹二人奸情，不但二人必命不保，连家族都要受祸，如何是好？樊嫕弄得无法，只好向飞燕叩头，一直即到皮破血出。飞燕怒气尚是不解。樊嫕又劝合德向飞燕赔礼。合德素性狡狯，见其姊动了真怒，心想此事张扬起来，必致惹祸，反为不美，不如听樊嫕劝解，自己忍气认个不是，便可了事。合德想罢，遂听凭樊嫕拉到飞燕面前，深深下拜，口中说道：“姊不记得当年贫苦之时，我姊妹二人，共被而卧，冬夜既长，天气又冷，姊睡不熟，常使我拥背取暖。如今幸得好处，又无外人妒忌，我姊妹二人，至亲骨肉，岂可自相残害？”说罢便跪在飞燕跟前，掩面悲泣。
飞热见合德向她下拜，心中之气，早消一半。又听她说到旧日情景，不觉大为感动，适才愤怒，不知消归何处。乃用手扶起合德，亲拔头上所戴紫玉九雏钗，簪在合德髻边。姊妹二人，遂仍和好。樊嫕见了，方才心安。宫入见飞燕姊妹相处日久，并无丝毫意见，如今忽然争执起来，也算是异事，不免彼此传说，竟被成帝得知，心中也就生疑，不敢向飞燕动问，却来查问合德。合德被问，暗吃一惊，心知此事，万难隐瞒，一时心急智生，便答道：“此乃姊心妒我，故作此语。因汉家本属火德，所以称陛下为赤龙凤。”成帝听了，深信不疑，反觉大悦，于是一场大祸，竟被合德数言轻轻掩过。
当日飞燕得立为后，淳于长颇为有力。成帝欲封为侯以酬其劳，但因淳于长平日并无功勋，只得借个题目，加以爵赏。
先是元帝营建渭陵，概从俭约，不再移民起邑。成帝即位，照例于渭城县延陵亭部起造初陵，兴工已有数年。后成帝又见灞陵曲亭之南，风景甚好，命将初陵移建其地。时将作大匠解万年与陈汤交好，一日来见陈汤，密说道：“吾闻武帝时有工人杨光，所作工程合于上意，’竟拜将作大匠。前大司农中丞耿寿昌承造杜陵，赐爵关内侯，又将作大匠乘马延年以积劳赐秩中二千石。今营造初陵，若能移徙人民，建立邑居，成此大功，吾亦当蒙重赏。子公妻家在长安，儿女皆生长长安，不喜东归故里，可上书求徙居初陵，可得赐与良田美宅。”
陈汤索性贪利，闻得万年言语，不觉心动，遂上书成帝道：“初陵地最肥美，可立为一县，移徙关东富人来此居住，臣汤愿率妻子家属徙居初陵，为天下之倡。”成帝见书，遂依其计，下令起昌陵邑，移郡国人民到此居祝解万年既得承办此项工程，预算三年可以完工。谁知昌陵地势太低，须向东山取土填塞，道远费重，所取之土，计算起来每石几与米谷同价，兴工多年，尚未成就。刘向上书极谏，淳于长也曾言其不便。成帝发下群臣议，皆请罢去昌陵工作，仍修故陵。此时王音已死，成都侯王商新为大司马卫将军辅政，平日不喜陈汤，告其罪过。
成帝遂将陈汤免为庶人，与解万年俱徙居敦煌。其后哀帝时，议郎耿育上书为陈汤讼冤，陈汤得回长安居住，不久身死。及王莽秉政，追谥陈汤为破胡壮侯，封其子陈冯为破胡侯。
成帝欲封淳于长，遂将谏罢昌陵之事作他功劳，下诏赐淳于长爵为关内侯，不久又封为定陵侯。成帝自得飞燕、合德之后，仍不时出外微行，常带同富平侯张放及淳于长并小臣赵李等在外流连忘返。张放最得成帝宠幸，以此为时人所注目，于是长安遂有童谣道：燕燕尾涎涎，张公予，时相见。木门仓琅根，燕飞来，啄皇孙。皇孙死，燕啄矢。
王太后与成帝诸舅见帝日夜出游，也曾劝谏数次，成帝全然不听，因此心中忧虑。又碍着至亲，不便时常进言。时永始二年连年日蚀，适值谷永由凉州刺史来朝奏事。成帝使尚书问谷永有何欲言之事，于是大司马王商密令谷永趁着天变，上书切谏。谷永自恃有太后及王商等暗中保护，又因屡次言事，成帝皆能容受。此次遂对尚书上书，直言成帝种种过失。成帝见书，不觉大怒。王商恐谷永祸遭不测，急令人通知谷永，使其速去。成帝果命侍御史往捕谷永，并嘱咐道：“谷永如已起程，行过交道厩者，勿再追赶。”御史到时，谷永已去，遂得免祸。
后成帝怒气渐解，复召谷永为太中大夫。
成帝虽被谷永直言指斥，尚不肯改。一日偶然行至侍中班伯家中，班伯乃班婕妤之弟，因见许后被废，班婕妤供养东宫，遂告病在家，数年未曾入朝。如今不意成帝御驾亲来问候，班伯只得销了病假，入宫供职。却遇成帝与张放、淳于长等在禁中宴饮，正在饮得酣畅，任意谈笑。成帝因班伯久病初起，加意礼待，时御座近旁张有屏风，上画商纣拥着妲己饮酒，作长夜之乐。成帝便指着画图问班伯道：“此图何以示戒？”班伯对道：“诗书所陈，淫乱之戒，其原皆在于酒。”成帝听了不觉叹道：“吾久不见班生，今日复闻谠言。”张放等一团高兴，被班伯用言打断，心中俱各不悦，于是托着更衣，逐渐散去。
正当此时，恰有长信宫宦官林表奉太后命前来，眼见适才诸人宴饮情形，并亲闻班伯对帝言语，一一记在心上，回去便从头至尾告知太后。太后自得班婕妤，日夕在侧侍奉，甚加怜爱。今见班伯是婕妤兄弟，又能遇事规谏成帝，心中甚喜。过了数日，成帝来到东宫，朝见太后。太后见了不觉伤感，流下泪来，口中说道：“帝近来颜色瘦黑，宜留意保养。班侍中本大将军所保荐，应特别看待，富平侯可令就国。”成帝见说，只得答应道：“是。”
事为王商所闻，急通知丞相薛宣、御史大夫翟方进使其劾奏张放，于是薛宣、翟方进遂上书备陈张放罪恶。成帝心爱张放，无奈内中碍着太后，外面又碍着诸大臣，只得下诏贬张放为北地都尉。后两次召回，均被太后及翟方进又劝成帝逐之。
成帝不得已，遂令张放就国。张放临去，成帝常对之涕泣，及去后屡赐玺书慰问。至成帝既崩，张放思慕，哭泣而死。
成帝自张放去后，稍厌出游，暇时留意经书，太后甚悦。
光阴荏苒，到了元延元年冬十二月，王商病卒，照例应以王立代之。只因王立犯法，为司直孙宝所劾，成帝遂拜王根为大司马卫将军辅政，以代王商，而以王立位特进领城门兵。自成帝即位以来，王氏兄弟相继秉政，几于成为定例。南昌尉梅福上书，极言外戚专权以致灾异连见，成帝不纳。元延元年又有日蚀、星变之事，刘向又上书指斥王氏，其言痛切。此外又有多人上书，所言大抵与刘向相同。成帝见了，心中迟疑不决，便寻一平日最为亲信之人，问其意见。未知成帝所问何人，且听下回分解。