一、元初之交钞
元承唐之飞钱、宋之交子会子，金之交钞，而立钞法。
初，太祖丁亥（公元1227）博州（今山东聊城）值兵火后，元帅左监军何实以丝数印置会子，权行一方，民获贸迁之利（《元史》卷一五〇《何实传》）。太宗八年丙申（公元1236）正月，有于元者，奏行交钞。中书令耶律楚材曰：“金章宗时初行交钞，与钱通行。有司以出钞为利，收钞为讳，谓之老钞，至以万贯唯易一饼，民力困竭，国用匮乏，当为鉴戒。今印造交钞，宜不过万锭。”（同上书卷一四六《耶律楚材传》）因诏印造交钞行之。（同上书卷二《太宗纪》）其制史无明文可考。按太宗庚子岁（公元1240）“世祖居潜邸，以刘肃为邢州安抚使，肃兴铁冶及行楮币，公私赖焉”。（同上书卷一六〇《刘肃传》）邢州世祖分地也。史楫以壬寅年（公元1242）为真定兵马都总管。辛亥（公元1251）各道以楮币相贸易，不得出境，所司较固取息，二三岁辄一易，钞本日耗，商旅不通。真定庄圣皇太后分地也。楫请于太后，立银钞相权法，度低昂而为重轻，变涩滞而为通便，人以为便。（王恽《秋涧先生大全文集》卷五四《真定路兵马都总管史公神道碑铭》，《元史》卷一四七《史天倪传》。）宪宗岁癸丑（公元1253）世祖受京兆分地，立交钞提举司，印钞以佐经用（《元史》卷四《世祖纪》）。诸路所行交钞亦名诸路行用钞（《元文类·经世大典序录·赋典·钞法》），其制大体沿金交钞之制。其可知者，地方得自行印钞，一也；交钞有钞本，二也；各道钞行用限境内，三也；辛亥真定始立银钞相权法，四也；行用期限如宋之会子，三年为一界，五也；行钞有定额，六也。
二、中统交钞，元宝钞
世祖中统元年（公元1260）七月丙子，诏造中统元宝交钞（《元史》卷四《世祖纪》），亦名通行交钞。以丝为本，以革诸路行用钞法之弊也。（《经世大典序录·赋典·钞法》）自此制钞之权始专属于朝廷。其制每钱五十两易丝钞一千两。注664诸物之值，并从丝例（《元史》卷九三《食货志·钞法》）。是年十月，又印造诸路通行中统元宝钞，以银为本。“其文以十计者四，曰一十文，二十文，三十文，五十文；以百计者三，曰一百文，二百文，五百文；以贯计者二，曰一贯文，二贯文。每一贯同交钞一两，二贯同白银一两。又以文绫织为中统银货，其等有五：曰一两，二两，三两，五两，十两。每一两同白银一两。而银货盖未及行云。”（同上）
元宝钞以文贯为名，与钱相权，顾当时并不以钱为通货。注665说者因附会以阴阳谶纬之说，谓世祖以钱币问参预中书省事刘秉忠，秉忠曰：“钱用于阳，楮用于阴，华夏阳明之区，沙漠幽阴之域，今陛下龙兴朔漠，居临中夏，宜用楮币，使子孙世守之，若用钱，四海且将不靖。”遂绝不用钱。（陶宗仪《辍耕录》卷二）元末铸至正新钱，议者谓：“废钱而用钞，实祖宗之成宪，而于术数之说为有符。今为用钱，无乃稽之典宪，证之图谶，有相乖违者乎?”（王祎《王忠文公集》卷一二《泉货议》）说虽不经，元人实深信之。然北魏契丹俱起朔漠，俱不用楮币也。权秉忠语意，或以元帝国横贯欧亚，版图广漠，铜钱笨重，运输弗便，钞币利于轻赍远涉，为统一帝国经济之利器，为使其言得行，故以阴阳之说文之欤?
中统钞之规模制度，多出于王文统。世祖立中书省以总内外百官之政，首擢文统为平章政事，委以更张庶务。立十路宣抚司，示以条格，欲差发办而民不扰，盐课不失常额，交钞无致阻滞，因定交钞法，不限年月，诸路通行，赋税并听收受。元之立国规模制度，世谓出于文统之功为多。（《元史》卷二〇六《王文统传》）佐之者有杨湜，中统元年辟为中书掾。“中书省初立，国用不足。湜论钞法，宜以榷货制国用，朝廷从之，因俾掌其条制”焉。（同上书卷一七〇《杨湜传》）
新钞行，旧行用银钞废不用。新钞以金银为本，本至乃降新钞。时真定金银已为庄圣皇太后起赴上京，真定无钞本，新钞不可得。旧行用银钞流布于外者八千余贯，以新钞行，旧钞之价顿亏，公私嚣然，不知措手。宣抚使刘肃建三策：一曰仍用旧钞；二曰新旧兼行；三曰以新钞如数易旧钞。布鲁海牙亦遣幕僚邢泽往谒平章王文统曰：“昔奉太后旨，金银悉送呈上京。真定南北要冲之地，居民商贾甚多。今旧钞既罢，新钞不降，何以为政?且以金银为本，岂若以民为本。又太后之取金帛，以赏推戴之功也。其为本也，不亦大乎!”中书从肃第三策，立降钞五千锭。民赖以便。（苏天爵《元朝名臣事略》卷一〇《尚书刘文献公墓碑》，《元史》卷一六〇《刘肃传》，卷一二五《布鲁海牙传》）
二年正月癸酉，中书省为发下中统元宝交钞榜省谕随路，其文曰：“省府钦依印造到中统元宝交钞，拟于随路宣抚司所辖诸路，不限年月，通行流转。应据酒税醋盐铁等课程，并不以是何诸科名差发内，并行收受。如有诸人赍元宝交钞，从便却行赴库倒换白银物货，即便依数支发，并不得停滞。每两止纳工墨钞三分外，别无克减添答钱数，照依下项拟定元宝交钞体例行用。如有沮坏钞法之人，依条究治施行。一、诸略通行中统元宝，街下买卖金银丝绢段疋斛一切诸物，每一贯同钞一两，每两贯同白银一两行用，永为定例，并无添减。一、各路元行旧钞并白帖子，止勒元发官司库官人等依数收倒，毋致亏损百姓，须管日近收倒尽绝，再不行使。”二月，时钞法初行，唯恐涩滞，公私不便，中书省官日与提举司官，及采众议，深为讲究利病所在。其法大约随路设立钞库，如发钞若干，随降银货，即同见银流转，据倒到课银，不以多寡，即装垛各库作本，使子母相权，准平物估，钞有多少，银本常不亏欠。至互易银钞，及以昏换新，除工墨出入正法外，并无增减。又中间关防库司，略无少弊，所纳酒醋税盐引等课程大小一切差发，一以元宝为则，其出纳者虽昏烂并令收受。十道宣抚司管限三日午前，将彼中钞法有无底滞，及物价低昂，与钞相碍，与民有损者，画时规措有法以制之。在都总库印到料钞，不以多寡，除支备随路库司关用外，一切经费，虽缓急不许动支借贷。其钱贯显印钞面，将来以钱钞互为表里。时周岁包银所入六万余锭，省议以为若印至百万锭，所获钞息，可尽免天下包差，盖以平准买易诸物，一岁民间毁废不赀，皆为官息也。钞法之利有七：艰得，一也；经费省，二也；银本尝足不动，三也；伪造者少，四也；视钞重于金银，五也；日实不虚，六也；百货价平，七也（王恽《中堂事记》卷上）。五月辛未，省议欲以元宝钞背用关防印志，既而议不便，但令比户粉壁严伪造之禁，从宣抚使杨果议也。（《中堂事记》卷中）
负责流通钞法之官司，在京则以户部主其事，户部尚书掌贡赋出纳之经，金币转通之法。中统三年三月命户部尚书刘肃专职钞法，平章政事赛音楞德齐兼领之。（《元史》卷五《世祖记》）其属有宝钞总库、印造宝钞库，有烧钞东西二库，分司贮藏印造及烧毁昏钞之责。（同上书卷八五《百官志》）计官吏俸给，内府供用，各王岁赐出支若干，天下日收税课若干，各银场窑冶日该课程若干，敛发有方，周流不弊。（《明宣宗实录》卷五）洪熙元年闰七月甲寅范济疏。印造支发，岁有经数。（《经世大典序录·赋典·钞法》）在外则有诸路宝钞提举司。中统三年以杨湜为诸路交钞都提举。（《元史》卷一七〇《杨湜传》）至元八年（公元1271）十一月，废司。（《元史》卷七《世祖纪》）九年五月立和林转运司，以小云失别为使，兼提举交钞使。十七年三月立畏吾儿境内交钞提举司。二十年三月立畏吾儿交钞库。二十四年八月置江南四省交钞提举司。十月立陕西宝钞提举司。（《元史》卷一四）又立平准行用库，库掌贸易金银，平准钞法，安定物价，使相依准，不致低昂。中统四年五月诏立燕京平准库，至元元年正月立诸路平准库，仍给钞一万二千锭为钞本。（同上书卷九三《食货志·钞法》）人民持钞可赴库兑取金银，亦可以金银易钞。凡钞之昏烂者，至元二年委官就交钞库以新钞倒换，一两除工墨钱三分，三年减为二分，二十二年复增如故。其贯伯分明，微有破损者并令行用，违者罪之。所倒之钞库官据日逐换数目，即便退印，每季各路就令纳课正官解赴省部焚毁，隶行省者就焚之。（同上）
大德二年（公元1298）户部定昏钞为二十五样。（《元典章》卷二〇《户部六·昏钞》）泰定二年（公元1325）又定焚毁之所，皆以廉访司监临。隶行省者行省官同监。（《元史》卷九三《食货志·钞法》）其印钞局之临时设立于地方者，至元十三年（公元1276）闰三月，以伐宋供给江南军储，置宣慰司于济宁路，掌印造交钞。六月又置行户部于大名府，掌印造交钞，通江南贸易。次年七月并罢（同上书卷九《世祖纪》）。顺帝至正十八年（公元1358）二月，以陕西军旅事剧务殷，去京师道远，供费艰难，分户部宝钞库等官置局印造宝钞，仍令诸路拨降钞本，俾平准行用库倒易昏币，布于民间（同上书卷四五《顺帝纪》），皆非常制也。钞之流通遍全国，至元六年（公元1269）八月丙申，以沙肃州钞法未行，降诏谕之。（同上书卷六《世祖纪》）云南以俗用贝，特许钞贝参用。至元十三年（公元1276）正月，云南行省赛典赤言：“云南贸易与中州不同，钞法实所未谙，莫若以交会子，公私通行，庶为民便。”从之。（同上书卷九《世祖纪》）大德九年（公元1305）十一月，以钞万锭给云南行省，令与贝参用。其贝非出本土者，同伪钞论（同上书卷二一《成宗纪》）。江南原行交子会子，至元十二年（公元1275）二月，议以中统钞易宋交会。十七年（公元1280）六月，江淮等处颁行钞法，废宋铜钱不用。（同上书卷二〇五《阿合马传》，卷一一《世祖纪》）
元宝钞最低者为十文，民间交易不便。至元十二年二月又添造厘钞，其例有三：曰二文、三文、五文。十五年以厘钞不便于民，复命罢印。初钞印用木为板，十三年铸铜易之。（《元史》卷九三《食货志·钞法》）
钞之印发，岁有经数。其收也，有酒醋税盐铁门摊等课程。中统四年三月，诏诸路包银以钞输纳，其丝料入本色，非产丝之地亦听以钞输纳。凡当差户包银钞四两注666，每十户输丝十四斤，漏籍老幼钞三两丝一斤。（同上书卷五《世祖纪》）十七年十一月，中书省臣议流通钞法，凡赏赐宜多给币帛，课程宜多收钞。制曰可。（同上书卷一一《世祖纪》）十九年十一月，中书左丞耶律铸言：“前奉诏杀人者死，仍征烧埋银五十两，后止征钞二锭，其事太轻，宜征钞四锭。”从之。（同上书卷一二）元贞元年（公元1295）七月诏江南地税输钞。（同上书卷一八《成宗纪》）其出也，以为官吏军人俸饷，以为宗藩戚里赏赐，以为常平仓本（同上书卷一二《世祖纪》），以为驿站经费，以之买马，以之赈荒，以之和买，以之营造。举凡朝廷一切经费出入，无不以钞为准。至民间市井贸易亦一以钞。朝廷视钞重，立法周，民间以朝廷重之也，亦从而重之，故钞周遍帝国，北穷朔漠，西贯中亚，通流无阻。注667
钞虽焉朝廷法定之货币，然前代旧钱及金银仍流通民间。中统三年七月，敕私市金银，应支钱物，止以钞为准。（同上书卷五《世祖纪》）至元二十年六月，申严私易金银之禁。二十一年十一月，定金银价，禁私自回易，官吏奉行不虔者罪之（同上书卷一二）。至元十四年四月，禁江南行用铜钱。十七年正月，诏括江淮铜及铜钱铜器。二十二年二月九日，诏天下拘收铜钱。（同上书卷一三《世祖纪》）凡此皆所以保障钞法之通行也。又定制伪造者斩，首告者赏银五锭，仍给犯人家产，刊于钞面。至元十四年十一月，凡伪造宝钞，同情者并处死，分用者减死杖之，具为令。（《元史》卷一〇）同情谓“起意底，雕板底，印钞底，抄纸底，项科号底，家里安藏著印底，收买颜色物料底”（《元典章》卷二〇《户部六·伪钞》）。立法不可谓不重，然伪造者仍不为绝迹，刑狱滋蔓，累及无辜，则以大利所在，众争丽法以趋之也。
王文统以罪诛。中统三年回纥人阿合马以干敏登政府，掌财赋之任。阿合马死于至元十九年，言利讫秋毫，顾惟事搜括，为朝廷敛怨。文统所创制之钞法，甫二十年而遂大坏，贬值至十分之一，物重钞轻，大为时弊。究其所以，盖有四端：“自至元十三年以后，据各处平准库倒到金银，并元发下钞本，节次尽行起讫，自废银钞相权大法。此致虚，一也。钞法初立时，将印到钞料，止是发下随路库司换易烂钞，以新行用外，据一切差发课程内支使，故印造有数，俭而不溢，得权其轻重。令内外相制，以通流钱法为本，致钞常艰得；物必待钞而后行，故钞常重。继则印发无算，一切度支，虽千万定，一于新印料钞内支发，有出无入。其无本钞数，民间既多而易得，物因溺贵而难买。此致虚，二也。又总库行钱人等，物未收成，预先定买，唯恐或者先取，故视钞轻易添买。物重币轻，多此之由。此致虚，三也。又外路行用库库令库子人等，私下倒易，多取工墨，以图利息，故百姓昏钞到库，不得画时回换。民间必须行用，故昏者转昏，烂者愈烂。流传既难，遂分作等级，其买使物货等除去昏烂成数搭价，然后肯接。此致虚，四也。”（《秋涧集》卷九〇《便民三十五事·论钞法》）至元十九年丁亥，诏整治钞法。（《元史》卷一二《世祖纪》）中书省榜谕整治钞法条画：“一、钞库内倒换昏钞，每一两取要工墨三分，不得刁蹬多要工本。库官吏人等令人于街市暗递添搭工墨，转行倒换，一十两以下决杖五十七下，一十两之上决杖七十七下，一锭之上决杖一百七下，罢职。两相倒钞之人罪同，于犯人名下追钞五锭，给付捉事人充赏。专委管民官常切提调。如不用心提调，治罪施行。一、买卖金银付官库依价回易。如私下买卖，诸人告捉到官，金银价钞全行断没，于内一半付告捉人充赏，应捕人减半。一十两以下决杖五十七下，一十两以上决杖七十七下，一锭以上决杖一百七下，于犯人名下更追钞两，给付捉事人充赏。一、卖金银人自首告者免本罪，将金银官收给价，买主不首者价钞断没，更于犯人名下追钞一锭，与告人捉人充赏。买主自首者依上施行。一、金银匠人开铺打造开张生活之家，凭诸人将到金银打造，于上凿记匠人姓名，不许自用金银打造发卖。若已有成造器皿，赴平准库货卖。如违，诸人告捉到官，依私倒金银例断罪给赏。一、收倒钞当面于昏钞上就使讫毁封记，将昏钞每季解纳。如不使毁印者，决杖五十七下，罢职。一、钞库官吏侵盗金银宝钞出库，借贷移易做买卖，见奉圣旨条画断罪，委本处管民长官总管一月一次计点。如本处官吏通行作弊，与犯人同罪。一、钞库官吏将倒下金银不行附历，却添价倒出，更将本库倒下金银，捏合买金银人姓名用钞换出，却暗地添价转卖与人，许诸人捉拿得获，不计多寡处死，将价钞给付捉事人充赏。一、如诸人将金银到库，依殊色随即将倒，不得添减殊色，非理刁蹬。如违决杖五十七下，罢职。倒换金银价例：课银每定入库价钞一百二两五钱，出库价钞一百三两；白银每两入库价钞一两九钱五分，出库价钞二两；花银每两入库价钞二两，出库价钞二两五钱；赤金每两入库价钞一十四两八钱，出库价钞一十五两。”（《元典章》卷二〇《户部六·钞法》）盖纯以禁止金银买卖，使尽归官库，为重钞之术。法令虽严，而民间金银终不肯出，官库无本，钞乃愈轻而不可救。会有回纥人桑哥者，荐阿合马属官卢世荣有才术，“能救钞法，增课额，上可裕国，下不损民”。至元二十一年十一月以卢世荣为中书右丞，即日奉旨“中书整治钞法，遍行中外官吏，奉法不虔者加以罪”。乃下诏云：“金银系民间通行之物，自立平准库，禁百姓私相买卖；今后听民间从便交易。”明年，世荣奏：“自王文统诛后，钞法虚弊。为今之计，莫若依汉唐故事，括铜铸至元钱，及制绫券与钞参行。”因以所织绫券上之。又奏：“国家虽立平准，然无晓规运者，以致钞法虚弊，诸物踊贵。宜令各路立平准周急库，轻其月息，以贷贫民，如此则贷者众而本且不失。”其为政大要以兴贩市舶，立常平仓，制市易税，置规措所，厚收天下之利以实钞法。监察御史陈天祥上疏劾之，谓：世荣“始言能令钞法如旧，弊今愈甚”。“以钞虚闭回易库，致民间昏钞不可行。”丞相安童言：“世荣昔奏能不取于民，岁办钞三百万锭，令钞复实，诸物悉贱，民得休息，数月即有成效。今已四阅月，所行不符所言。”世荣竟以得罪伏诛。（《元史》卷二〇五《卢世荣传》）二十三年十二月，中书传旨议更钞用钱，吏部尚书刘宣献议曰：“原交钞所起，汉唐以来，皆未尝有。宋绍兴初，军饷不继，造此以诱商旅，为沿边籴买之计，比铜钱易于赍擎，民甚便之，稍有滞碍，即用见钱，尚存古人子母相权之意。日增月益，其法浸敝。自一界二界至十九界关子，计江左立国百五十年，是不及八年一更也。亡金行用会子，亦由此数变名同，如小十贯大十贯通天宝会之类，随行随坏。大元初年，法度未一，诸路各行交钞，或同见银，或同丝绢。中统建元，王文统执政，尽罢诸路交钞，印造中统元宝，以钱为准，每钞二贯倒白银一两，十五贯倒赤金一两。稍有壅滞，出银收钞，恐民疑惑，随路桩积元本金银，分文不动。当时支出无本宝钞未多，易为权治。诸老讲究扶持，日夜战兢，如捧破釜，惟恐失坠。行之十七八年，钞法无少低昂。后阿合马专政，不究公私利害，出纳多寡，每一支贴至十有余万锭者，又将随路平准库金银尽数起赴大都，以要功能，是以大失民信，钞法日虚。每岁支遣，又逾向者。所行皆无本之钞，以致物价腾踊，奚至十倍。拯救之法，不过住印贯钞，只印少钞，发去诸库，倒换昏烂，以便民间爪贴；验元起钞本金银发去，以安民心；严禁权豪官吏，冒名入库倒买。国用当度其所入，量其所出，如周岁差税课程可得百万锭者，其岁支可五七十万，多余旧钞，立便烧毁。如此行之，不出十午，纵不复旧，物价可减今日之半。欲求目前速效，未见良策。纵创新钞以权旧钞，只是改换名目，无金银作本称提，军国支用，不复抑损，三数年后亦如中统旧钞矣。宋金之弊，足为殷鉴。国朝废钱已久，一旦行之，功费不赀，非为远计。利民济物，其要自不妄用始。若欲济溪壑之用，非唯铸造不敷，抑亦不久自弊。”（同上书卷一六八《刘宣传》，魏源《元史新编》卷八七《食货志·钞法》）会桑哥当国，主行至元钞，宣言遂不用。
中统钞之印造专属朝廷，至元三年有贾胡恃制国用使阿合马，欲贸交钞本，私平准之利，以增岁课为辞。帝以问户部尚书马亨，对曰：“交钞所以权万货者法使然也。法者主上之柄，今使一贾胡擅之，废法从私，将何以令天下。”事遂寝。（《元史》卷一六三《马亭传》）二十三年，以朱清、张瑄并为海道运粮万户，赐钞印，听其自印交钞，其钞色比官造加黑，印朱加红。朱、张以是富倾天下云。（叶子奇《草木子》卷三）
三、至元通行宝钞
宋臣叶李降元后，入京献至元钞样。此样在宋时尝进呈，请以代关子，宋廷不能用，至是乃别改年号而复献之，世祖嘉纳。（《辍耕录》卷一九）李又荐回纥人桑哥，谓能理财赋，行钞法。（《元史》卷一七三《叶李传》，卷一六《世祖纪》）至元二十四年（公元1287）闰二月乙丑，召麦术丁、杨居宽等与大学士阿鲁浑撒理及尚书左丞叶李、侍御史程文海、赵孟頫论钞法。复置尚书省，以桑哥为平章政事。（同上书卷一四《世祖纪》）三月甲午，更造至元宝钞，尚书省以至元宝钞通行条画十四款颁行天下：“一、至元宝钞一贯当中统宝钞五贯，新旧并行，公私通例。一、依中统之初，随路设立官库，买卖金银，平准钞法，私相买卖，并行禁断。每花银一两入库官价至元宝钞二贯，出库二贯五分，白银各依上买卖。课银一锭官价宝钞二锭，发卖宝钞一百二贯五百文。赤金每两价钞二十贯，出库二十贯五百文。今后若有私下买卖金银者，许诸人首告，金银价直没官，于内一半付告人充赏，仍于犯人名下征钞二锭一就给付。银一十两金一两以下决杖五十七下，银一十两金一两以上决杖七十七下，银五十两金一十两以上决杖九十七下。一、民间将昏钞赴平准库倒换至元宝钞者以一折五，其工墨依旧例每贯三分。客旅买卖欲图轻便，用中统宝钞倒换至元钞者以一折五，依数收换。各道宣慰司按察司总管府常切究禁治，毋致势要之家并库官人等自行结揽，多除工墨，沮坏钞法。违者痛断。库官违犯，断罪除名。一、民户包银愿纳中统宝钞者依旧止听收四贯，愿纳至元宝钞折收八百文，随处官并仰收受，毋得阻当。其余差税内有折收者依上施行。一、随处盐课每引见卖官价钞二十贯，今后卖引许用至元宝钞二贯，中统宝钞一十贯。买盐一引新旧中半依理收受，愿纳至元宝钞四贯者听。一、诸道茶醋酒税竹货丹粉锡碌诸色课程，如收至元宝钞以一当五，愿纳中统宝钞者并仰收受。一、系官并诸投下营运斡脱公私钱债，关借中统宝钞，若还至元宝钞以一折五，愿还中统宝钞者抵贯归还，出放斡脱钱债人员即便收受，毋得阻滞。一、随路平准库官收差办课人等，如遇收支交易，务要听从民便，不致迟滞。若有不依条画，乞取刁蹬，故行阻抑钞法者，取问事实，断罪除名。一、街市诸行铺户与贩客旅人等，如用中统宝钞买卖诸物，止依旧价发卖，无得疑惑，陡添价直。其随时诸物减价者听。富商大贾高抬物价取问是实，并行断罪。一、访闻民间缺少零钞，难为贴兑，今颁行至元宝钞自二贯至五文，凡十一等，便民行用。一、伪造通行宝钞者处死，首告者赏银五锭，仍给犯人家产。一、委各路总管并各处管民长官，上下半月计点平准钞库应有见在金银宝钞。若有移易借贷，私己买卖，营运利息，取问明白，申部呈省定罪。长官公出，次官承行。仰各道宣慰使司提刑按察司常切体察。如有看徇通同作弊，取问得实，与犯人一体治罪，不得因而骚扰，沮坏钞法。一、应质典田宅，并以宝钞为则，无得该写解粟丝绵等物，低昂钞法。如违断罪。一、随路提调官并不得赴平准库收买金银，及多将昏钞倒换料钞。违者治罪。一、条画颁行之后，仰行省宣慰司各路州府司县达鲁花赤管民长官，常切用心提调禁约，毋致违犯。若禁治不严，流转涩滞，亏损公私，其亲管司府县断罪解任，路府州官亦行究治。仍仰监察御史按察司常切究察，不严亦行治罪。”（《元典章》卷二〇《户部六·钞法》）其要在新者无冗，旧者无废，凡岁赐、周乏、饷军皆以中统钞为准。（《元史》卷一四《世祖纪》）钞分十一料：为二贯，一贯，五百文，三百文，二百文，一百文，五十文，三十文，二十文，一十文，五文（《辍耕录》卷二六）。新钞甫行，前信州三务提举杜璠言至元钞公私非便，平章政事桑哥怒曰：“杜璠何人，敢沮吾钞法耶!”欲当以重罪。左丞马绍从容言曰：“国家导人使言，言可采，用之；不可采，亦不之罪。今重罪之，岂不与诏书违戾乎!”璠得免。（《元史》卷一七三《马绍传》）参议王巨济尝言新钞不便，忤旨。（同上书卷二〇五《桑哥传》）诏集百官于刑部议法，众欲计至元钞二百贯赃满者死，赵孟頫曰：“始造钞时以银为本，虚实相权。今二十余年间，轻重相去至数十倍，故改中统为至元，又二十年后，至元必复如中统，使民计钞抵法，疑于太重。古者以米绢民生所须，谓之二实；银钱于二物相权，谓之二虚。四者为直虽升降有时，终不大相远也。以绢计赃，最为适中。况钞乃宋时所创，施于边郡，金人袭而用之，皆出于不得已。乃欲以此断人死命，似不足深取也。”或以孟頫年少，初自南方来，讥国法不便，意颇不平，责孟頫曰：“今朝廷行至元钞，故犯法者以是计赃论罪，汝以为非，岂欲沮格至元钞耶?”孟頫曰：“法者人命所系，议有重轻，则人不得其死矣。孟頫奉诏与议，不敢不言。今中统钞虚，故改至元钞，谓至元钞终无虚时，岂有是理!”果不逾年而至元钞法涩滞不能行，诏遣尚书刘宣与孟頫驰驿至江南问行省丞相慢令之罪。（同上书卷一七二《赵孟頫传》）二十五年，世祖尝召平章政事桑哥谓曰：“朕以叶李言更至元钞，所用者法，所贵者信，汝无以楮视之，其本不可失，汝宜识之。”（同上书卷二〇五《桑哥传》）毁中统钞板。五月乙未，桑哥言：“中统钞行垂三十年，省官皆不知其数，今已更用至元钞，宜差官分道置局钩考中统钞本。”从之。二十六年六月增设大都倒钞库三。闰十月庚辰，桑哥言：“初改至元钞，欲尽收中统钞，故令天下盐课以中统至元钞相半输官，今中统钞尚未可急敛，宜令税赋并输至元钞，商贩有中统料钞，听易至元钞以行，然后中统钞可尽。”从之。（同上书卷一五《世祖纪》）又以岁入恒不敷出，从桑哥言，诏增盐课引值中统钞三十贯者为一锭，茶税每引值五贯者为十贯，酒醋税课江南增额十万锭，内地五万锭。协济户十八万，自入籍至今，止输半赋，令改为全赋。桑哥又请节分地之臣额外赏赐。增岁入减岁出为固钞之计。（同上书卷二〇五《桑哥传》）二十七年九月敕河东山西道宣慰使阿里火者发大同钞本二十万锭籴米赈饥民。二十八年正月尚书省桑哥等以罪罢。四月丙戌，诏凡负斡脱银者，入还皆以钞为则。庚寅以钞法故，召叶李还京师。（同上书卷一六《世祖纪》）会桑哥败，事颇连及同列，扬州儒学正李淦劾李首荐桑哥，败坏国政，宜斩李以谢天下，不听。（同上书卷一七三《叶李传》，卷一六《世祖纪》）五月癸丑，罢大都烧钞库，仍旧制，各路昏钞令行省官监烧。七月丁巳，桑哥伏诛，叶李寻亦卒。（同上书卷一六《世祖纪》）二十九年十月中书右丞相完泽等言：“一岁天下所入凡二百九十七万八千三百五锭，自春至今，凡出三百六十三万八千五百四十三锭，已逾入数六十六万二百三十八锭矣。”三十年二月甲辰中书省臣言：“今岁给饷上都大都及甘州西京，经费浩繁，自今赏赐悉宜姑止。”从之。（同上书卷一七《世祖纪》）
至元三十一年（公元1294）正月世祖死，四月成宗即位。八月诏诸路交钞库所储银九十三万六千九百五十两，除存留十九万二千四百五十两为钞母，余悉运于京师。（同上书卷一八《成宗纪》）盖以初即大位，赐赉诸王，国库不足供用，故至动用钞本也。大德二年（公元1298）二月丙子，帝谕中书省臣曰：“每岁天下金银钞币岁所入几何?诸王驸马赐与及一切营建所出几何?其会计以闻。”右丞相完泽言：“岁入之数金一万九千两，银六万两（当作锭），钞三百六十万锭。然犹不足于用。又于至元钞本中借二十万锭。自今敢以节用为请。”帝嘉纳焉。（同上书卷一九《成宗纪》）三年正月壬辰，中书省臣言：“比年公帑所费，动辄巨万，岁入之数，不支半岁，自余皆借及钞本。臣恐理财失宜，钞法亦坏。”帝嘉纳，仍谕宣徽使月赤察而等，自今一切赐与皆勿奏。四年五月癸未，左丞相答刺罕遣使来言：“横费不节，府库渐虚。”诏自今诸位下事关钱谷者，毋辄入闻。（同上书卷二〇《成宗纪》）七年正月丙午，定诸改补钞罪例，为首者杖一百有七，从者减二等，再犯从者杖与首同，为首者流。（同上书卷二一《成宗纪》）改补谓以真钞一两改为二两，五钱改作一两，以真作伪，改钞实值也。（《元典章》卷二〇《户部六·钞法·挑钞挑补钞罪例》）时钞法日坏，物愈重，钞愈轻，郑介夫因献议铸钱，与钞相权。其言曰：“今国家造钞虽广，而散之民间甚少，民得之者亦甚难。无他，轻重失相权之宜也。夫天下之物，重者为母，轻者为子，前出者为母，后出者为子，若前后倒置，轻重失常，则法不可行矣。汉以铜钱而权皮币之重，皮币为母，铜钱为子。宋以铜钱而权交会之重，交会为母，铜钱为子。国初以中统钞五十两为一锭者，盖则乎银锭也。以银为母，中统为子。既而银已不行，所用者惟钞而已，遂至大钞为母，小钞为子。今以至元一贯准中统五贯，是以子胜母，以轻加重，以后逾前，非止于大坏极弊，亦非吉兆美谶也。今请造铜钱以翼钞法。国之所出者钞，民之所出者货，钞以巨万计，国不可以得民货，货以畸零计，民不可以得国钞，若使畸零之货可易铜钱，则巨万之钞自然流通，此国与民两便之计也。”（朱健《古今治平略》卷一《唐宋钱币》）盖至元钞虽有十一料，然小钞费重量多，总库吝于出给，所在官库关到料钞，大钞甚多，小钞极少，又为权势之家及库官库子人等结揽私倒，小民无从得小钞，贸易不便，致使民间以物易物。权豪巨商，至私刻木牌、茶帖、酒牌、竹牌、面帖等杂行民间，与交钞相权，小民因之受害，钞法亦益以阻滞。至元三十一年下诏禁断，并令多降零钞。（《元典章》卷二〇《户部六·杂例·禁治茶帖酒牌》；姚燧《牧庵集》卷四《平章政事蒙古公神道碑》）然法久弊生，民间仍以大钞为苦。郑介夫之建议以钱代零钞，因以通钞法，时虽不见用，至武宗朝遂据为改革之张本焉。
四、至大银钞
大德十一年（公元1307）正月成宗死，五月武宗即位。九月己丑，中书省臣言：“帑藏空竭，常赋岁钞四百万锭，各省备用之外，入京师者二百八十万锭。当年所支止二百七十余万锭。自陛下即位以来，已支四百二十万锭，又应求而未支者一百万锭，臣等虑财用不给。”十一月丁卯阔儿伯牙里言更用银钞铜钱，命中书与枢密院御史台集贤翰林诸老臣集议以闻。十二月壬辰，中书省言：“今国用甚多、帑藏已乏，用及钞母，非宜。”至大元年（公元1308）二月乙未，中书省臣言：“陛下登极以来，锡赏诸王，恤军力，赈百姓，及殊恩泛赐，帑藏空竭，豫卖盐引。今和林甘肃大同隆兴两都军粮，诸所营缮，及一切供亿，合用钞八百二十余万锭。往者或遇匮急，奏支钞本。臣等固知钞法非轻，曷敢辄动，然计无所出，今乞权支钞本七百一十余万锭，以周急用，不急之费姑后之。”帝曰：“卿等言是，泛赐者不以何人，毋得蒙蔽奏请。”（《元史》卷二二《武宗纪》）二年秋七月乙未，乐实言钞法大坏，请更钞法，图新钞式以进。有姓江者画钞式，以为印钞库大使。八月癸酉立尚书省，以乐实为平章政事，更新庶政，变易钞法。九月庚辰，颁行至大银钞，诏曰：“昔我世祖皇帝既登大宝，始造中统交钞，以便民用，岁久法隳，亦既更张，印造至元宝钞，逮今又复二十三年，物重钞轻，不能无弊。乃循旧典，改造至大银钞，颁行天下。至大银钞一两准至元钞五贯，白银一两，赤金一钱。随路立平准行用库，买卖金银，倒换昏钞。或民间丝绵布帛赴库回易，依验时估给价。随处路府州县设立常平仓，以权物价，丰年收粜粟麦米谷，值青黄不接之时，比附时估，减价出粜，以遏沸涌。金银私相买卖，及海舶兴贩金银铜钱绵丝布帛下海者并禁之。平准行用库常平仓设官，皆于流官内铨注，以二年为满。中统交钞，诏书到日限一百日尽数赴库倒换，茶盐酒醋商税诸色课程，如收至大银钞以一当五。颁行至大银钞二两至一厘，定为一十三等，以便民用。”己亥尚书省臣言：“今国用需中统钞五百万锭，前者尝借支钞本至千六十万三千一百余锭。今乞罢中统钞，以至大银钞为母，至元钞为子，仍拨至元钞本百万锭，以给国用。”十月庚戌，以行铜钱法诏天下。注668十月戊寅，御史台臣言至大银钞始行，品目繁碎，民犹未悟，而又兼行铜钱，虑有相妨。又言民间拘铜器甚急，勿便。命与省臣议之。（同上书卷二三《武宗纪》）三年正月丙申，初行钱法，立资国院泉货监以领之，其钱曰至大通宝者，面文以楷书，一文准至大银钞一厘。曰大元通宝者，面文以蒙古新字书，一文准至大通宝一十文。历代铜钱悉依古例与至大钱通用，其当五当三折二并以旧数用之。（《元史·食货志·钞法》，奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）二月丁卯，尚书省臣言：“昔至元钞初行，即以中统钞本供亿，及销其板。今既行至大银钞，乞以至元钞输万亿库，毁其板，止以至大钞与铜钱相权通行为便。”从之。八月丙辰，复以行用铜钱诏谕中外。四年正月庚辰武宗死。（《元史》卷二三《武宗纪》）仁宗继位。壬午罢尚书省，以平章乐实等变乱旧章，流毒百姓，命宫参鞫。丙戌，乐实等伏诛。（同上书卷二四《仁宗纪》）四月丁卯，罢至大银钞铜钱，仍用中统至元钞，诏曰：“我世祖皇帝参酌古今，立中统至元钞法，天下流行，公私蒙利，五十年于兹矣。比者尚书省不究利病，辄意变更，既创至大银钞，又铸大元至大铜钱。钞以倍数太多，轻重失宜，钱以鼓铸勿给，新旧恣用。曾未再期，其弊滋甚。爰咨廷议，允协舆言，皆愿变通，以复旧制。其罢资国院及各处泉货监提举司。应尚书省已发各处至大钞本，截日封贮。民间行使者赴行用库依例倒换。依旧印造中统钞与至元钞子母并行，凡官司出纳，一准中统钞数。新旧铜钱虽畸零使用，便于商民，然壅害钞法，深妨国计。其大元铜钱，诏到赴行用库依例倒换，历代旧钱，截日住罢不使。买卖铜器，听民自便。确禁金银，本以权衡钞法，条令虽设，其价益增，民实勿便。自今权宜开禁，听从买卖。其商舶收买下番者依例科断。”（同上，《元典章》卷二〇《户部六·钞法·住罢银钞铜钱使中统钞》）初议罢银钞铜钱，礼部尚书杨朵儿只曰：“法有便否，不当视立法之人为废置，银钞固当废，铜钱与楮币相权而用之，昔之道也。国无弃宝，民无失利，钱未可遽废也。”言虽不尽用，时论是之。（《元史》卷一七九《杨朵儿只传》）十月壬辰诏收至大银钞（同上书卷二四《仁宗纪》），河南行省右丞王约度河南岁用钞七万锭，必致上供不给，乃下诸州凡至大至元钞相半，众以方诏命为言，约曰：“吾岂不知，第岁终诸事不集，责亦匪轻。”丞相卜怜吉台赞之曰善，遣使白中书省，省臣大悦，遂遍行天下。（《元史》卷一七八《王约传》）十一月辛丑，平章政事李孟奏：“今每岁支钞六百余万锭，又土木营缮百余处，计用数百万锭，内降旨赏赐复用三百余万锭，北边军需又六七百万锭，今帑藏见贮止十一万余锭，若此安能周给!自今不急浮费，宜悉停罢。”帝纳其言，凡营缮悉罢之。十二月辛卯，遣官监视焚至大钞。（同上书卷二四《仁宗纪》）皇庆元年（公元1312）二月壬午，置德安府行用库。二年二月丁亥，敕外任官应有公田而无者，皆以至元钞给之。（同上）文宗天历元年（公元1328）十一月庚午，监察御史言：“户部钞法，岁会其数，易故以新，期于流通，不出其数。迩者倒刺沙以上都经费不足，令有司刻板印钞。今事既定，宜急收毁。”从之。（同上书卷三二《文宗纪》）二年二月甲寅，更铸钞板，仍毁其刓者（同上书卷三三）。至顺元年（公元1330）十一月辛丑，征河南行省民间自实田土粮税，不通舟楫之处，得以钞代输。（同上书卷三四）二年十一月辛卯，诸盐课钞以十分之一折收银，银每锭五十两折钞二十五锭。（同上书卷三五《文宗纪》）
五、至正钞法
顺帝至正十年（公元1350）丞相脱脱用贾鲁议，谋改钞法。注669四月己丑，左司都事武祺建议更钞法，其言曰：“钞法自世祖时已行之后，除拨支料本倒易昏钞以布天下外，有合支名目，于宝钞总库料钞转拨，所以钞法疏通，民受其利。比年以来，失祖宗元行钞法本意，不与转拨，故民间流传者少，致伪钞滋多。”诏凡合支名目，于总库转支。十月乙未吏部尚书盿哲笃建言立交钞用钱，命中书省御史台集贤翰林两院之臣集议之。其法以楮币一贯文省权铜钱一千文，楮币为母，铜钱为子。集贤殿大学士兼国子祭酒吕思诚以为不可，曰：“中统至元，自有母子，上料为母，下料为子，比之达达人乞养汉人为子，皆人类也，是终为汉人之子而已。岂有故纸为父，而以铜为过房儿子者乎!”一坐皆笑。思诚又曰：“钱钞用法，以虚换实，其致一也。今历代钱及至正钱、中统钞及至元钞、交钞分为五项。若下民知之，藏其实而弃其虚，恐非国之利也。”偰哲笃、武祺又曰：“至元钞多伪，故更之尔。”思诚曰：“至元钞非伪，人为伪耳。交钞若出，亦有伪者矣。且至元钞犹故戚也，家之童稚皆识之矣。交钞，犹新戚也，虽不敢不亲，人未识也，其伪反滋多尔。况祖宗成宪，岂可轻改。”偰哲笃曰：“祖宗法弊，亦可改矣。”思诚曰：“汝辈更法，又欲上诬世皇，是汝又欲与世皇争高下也。且自世皇以来，诸帝皆谥曰孝，改其成宪，可谓孝乎!”偰哲笃曰：“钱钞兼行何如?”思诚曰：“钱钞兼行，轻重不伦，何者为母，何者为子?”偰哲笃忿曰：“我等策既不可行，公有何策?”思诚曰：“我有三字策，曰行不得，行不得。”思诚归卧不出。遂定更钞之议而奉之。十一月己巳，下诏云：“朕闻帝王之治，因时制宜，损益之方，在乎通变。唯我世祖皇帝建元之初，颁行中统交钞，以钱为文，虽鼓铸之规未遑，而钱币兼行之意已具。厥后印造至元宝钞，以一当五，名曰子母相权，而钱实未用。历岁滋久，钞法偏虚，物价腾踊，奸伪日萌，民用匮乏。爰询廷臣，博采舆论，佥谓拯弊，必合更张。其以中统交钞一贯文省权铜钱一千文，准至元宝钞二贯，仍铸至正通宝钱，与历代铜钱并用，以实钞法。至元宝钞通行如故，子母相权，新旧相济，上副世祖立法之初意。”十一年置宝泉提举司，掌鼓铸至正通宝钱：小平钱，折二钱，当三钱、当五钱、当十钱凡五品。印造交钞，令民间通用。（《元史》卷四二《顺帝纪》，卷九七《食货志·钞法》，卷一八五《吕思诚传》；奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）
至正新法行，议者多不以为长计。王祎云：“顷岁以中统交钞重其贯陌，与至元宝钞相等并行，京师复铸至正新钱，使配异代旧钱，与二钞兼用。其意殆将合古而达今，而不知适以起天下人心之疑。夫中统本轻，至元本重，二钞并行，则民必取重而弃轻。钞乃虚文，钱乃实器，钱钞兼用，则民必舍虚而取实。故自变法以来，民间或争用中统，或纯用至元，好恶不常。以及近时，又皆绝不用二钞，而惟钱之是用。而又京师鼓铸寻废，所铸钱流布不甚广，于是民间所用者悉异代之旧钱矣。二钞者国家之所用，而民则以为弃物而弗之用，旧钱者国家未尝专以为用，而民争相宝爱而用之。是天下之民反操国家之柄，而国家之命已下制于民，泉货之弊，莫此时为甚矣。”（《王忠文公集》卷一二《泉货议》）时物价腾踊，价逾十倍。又值海内大乱，军储供给，赏赐犒劳，每日印造，不可数计，舟车装运，轴轳相接，交料之散满人间者，无处无之。昏软者不复行用。京师料钞十锭，易斗粟不可得。（《元史》卷九七《食货志·钞法》）壬辰癸巳间（公元1252—1253）钞法艰涩，乙未（公元1355）将绝于用，遂有观音钞、画钞、折腰钞、波钞、熝不烂之说：观音钞者描不成，画不就，如观音美貌也；画者如画也；折腰者折半用也；波者俗言急走，谓不乐受即走去也；熝不烂者如碎絮筋查也。（孔齐《至正直记》卷一）十六年三月辛巳，命中书平章政事帖里帖木儿、参知政事成遵等议钞法。（《元史》卷四四《顺帝纪》）时民间已绝不以钞交易（《至正直记》卷一），所在郡县皆以物货相贸易，公私所积之钞遂俱不行，人视之若弊楮，而国用由是遂乏矣。（《元史》卷九七《食货志·钞法》）十七年四月丙辰，京师立便民六库，倒易昏钞（同上书卷四五《顺帝纪》），库立而无有以昏钞来易者。又铸至正之宝大钱以权钞，背书权钞五分、权钞一钱、权钞一钱五分、权钞二钱五分、权钞五钱，凡五品。五分者为至元钞十文，一钱者二十文，一钱五分者三十文，二钱者四十文，二钱五分者五十文，五钱者一百文。而钱钞皆不行。（奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）又罢宝泉提举司（权衡《庚申外交》）。民皆以变钞法咎丞相脱脱，为《醉太平小令》一阕云：“堂堂大元，奸佞擅权，开河变钞祸根源，惹红巾万千。官制滥，刑法重，黎民怨!人吃人，钞买钞，何曾见?贼做官，官作贼，混贤愚，哀哉可怜!”自京师以至江南，人人能道之。（《辍耕录》卷二三）
叶子奇论至正钞法云：“元世祖中统、至元间立钞法，行之四五十年。中统以费工本多，寻不印行。独至元钞通行，用以权百货轻重，民甚便之。至正间丞相脱脱当承平无事，入邪臣贾鲁之说，欲有所建立以求名于后世，别立至正交钞，料既窳恶易败，难以倒换，遂涩滞不行。及兵乱国用不足，多印钞以贾兵，钞贱物贵，无所于授，其法遂废。呜呼!盖尝考之，非其法之不善也，由后世变通不得其术也，元之钞法，即周、汉之质剂，唐之钱引，宋之交会，金之交钞。当共盛时皆用钞以权钱。及当衰败，钱货不足，止广造楮币以为费，楮币不足以权变百货，遂涩而不行，职此之由也。必也，欲定钞法，须使钱货为之本，如茶盐之有引，引至则茶盐立得。使钞法如此，乌有不行之患哉!当今变法，宜于府县各立钱库，贮钱若干，置钞准钱引之制，如张咏四川行交子之比，使富室主之，引至钱出，引出钱入，以钱为母，以引为子，子母相权，以制天下百货，出之于货轻之时，收之于货重之日，权衡轻重，与时宜之，未有不可行之理也。譬之池水所入之沟，舆所出之沟相等，动荡流通而血脉常活也。借使所入之沟虽通，所出之沟既塞，则水死而不动，唯有涨漏浸淫而有滥觞之患矣。此其理也。当时不知，徒知严刑驱穷民以必行，所以刑愈严而钞愈不行，此元之所以卒无术而亡也。”（《草木子》卷三）
六、释锭
元代钞法，贯以外别有锭、两、分、文等单位，银之数多者亦为锭。
钞有中统元宝交钞、中统元宝钞、至元通行宝钞、至大银钞、至正中统交钞之别。
历朝钞之发行额可考者如下表，根据栏无说明者皆出《元史·食货志》。
除英宗一朝颁钞以贯计外（《食货志》亦纽合作锭），历朝皆以锭计。
《元史·食货志·钞法门》言交钞每银五十两易丝钞一千两，是银一两当丝钞二十两，丝钞一两为银五分。元宝钞则一贯同交钞一两，两贯同白银一两，贯为银五钱。二者显有矛盾。盖据上文则交钞一两为银五分，据下文则元宝钞一贯为银五钱，二者价格相去十倍也。如以元宝钞一贯同交钞一两，则交钞一两亦当值银五钱，是上文“每银五十两，易丝钞一千两”，应作“每银五十两，易丝钞一百两”，始合。然据《食货志·岁赐门》，世祖次子平远王阔阔出位，西平王奥鲁赤位，爱牙赤大王位，镇南王脱欢位，云南王忽哥赤位，五王岁赐银五十锭，折钞一千锭。银一锭为钞之二十倍，恰与钞法条合。据此则银一两合交钞二十两，下文之元宝钞一贯即不能为交钞一两，盖以元宝钞一贯值银五钱，而交钞一两则仅值银五分也。如以上文为是，则下文元宝钞一贯同交钞一两，应为元宝钞一贯同交钞十两之误。总之，《食货志》所记交钞元宝钞与银之比率，二者必有一误。
欲决此疑，请先释钞锭。
交钞之单位为两为钱。《食货志·额外课门》云：“历日总三百一十二万三千一百八十五本，计中统钞四万五千九百八十锭三十二两五钱”。“内大历二百二十万二千二百三本，每本钞一两，计四万四千四十四锭三两。小历九十一万五千七百二十五本，每本钞一钱，计一千八百三十一锭三十二两五钱。回回历五千二百五十七本，每本钞一两，计一百五锭七两。”“契本总三十万三千八百道，每道钞一两五钱，计中统钞九千一百一十四锭。”又《茶法门》：“茶引一百万张，每引十二两五钱，共为钞二十五万锭。”是锭为钞五十两。
元宝钞之单位为贯为文。《岁赐门》云：“世祖平江南，又各益以民户。时科差未定，每户折支中统钞五钱，至成宗复加至二贯。”此据字面言，上文中统钞五钱为交钞，下文二贯则为元宝钞。如据《钞法门》之比例，丝钞五钱为银二分五厘，元宝钞二贯则为银一两。由世祖至成宗十数年间之增加额为四十倍。今试就户钞之实例计之，如太祖叔答里真官人位江南户钞，至元十八年拨南丰州一万一千户，计钞四百四十锭。丝钞户五钱，万一千户为五千五百两，锭五十两，计为锭一百十。元宝钞户二贯，万一千户为二万二千贯，为锭四百四十。则一锭为五十贯。又如太祖弟搠只哈撒儿大王淄川王位江南户钞，至元十三年分拨信州路三万户，计钞一千二百锭。三万户为六万贯，以锭五十贯计，恰为一千二百锭。由上二例知钞锭为五十贯，知《岁赐门》所列户钞均为成宗时之中统元宝钞二贯。如以丝钞计之，则全部不合。再检《元史》卷一八《成宗纪》：“中书省臣言：‘陛下新即大位，……江南分土之赋，初止验其版籍，令户出钞五百文，今亦当有所加，然不宜增赋于民。请因五百文加至二贯，从今岁官给之’。从之。”据此则《岁赐门》之中统钞五钱，《纪》作钞五百文，一钱即一百文。又如《俸秩门》内外官俸数，太师府长史俸三十四贯六钱六分，以贯与钱合用。《元典章》卷二一《户部七·钱粮数目·以零就整》条，中统宝钞以贯为两，以十文为分。由此知《元史》记载钞数，两与贯常互用，所记中统钞若干两或贯，实通指交钞（丝钞）与元宝钞（银钞）而言。
交钞之两与元宝钞之贯互用，以事理言，必须一两与一贯之实值相等始可。今试以常时之物价探求两与贯之实值。太宗庚寅年（公元1230）始行盐法，每盐一引重四百斤，其价银一十两。世祖中统二年（公元1261）减银为七两。至元十三年（公元1276）既取宋，而江南之盐所入尤广，每引改为中统钞九贯。二十六年增为五十贯。两淮之盐，至元十三年每引三百斤，其价为中统钞八两。两浙之盐，至元十四年，每引分作两袋，每袋折中统钞九两。太宗时境土未广，产盐不多，盐至银十两一引。平宋后得江南盐而盐价下跌，引为中统钞九贯或九两，八贯。由此知第一，贯两实值应相等；第二，贯两之实值与银一两之实值相去亦不甚远。又如《酒醋课》，至元十年（公元1273）御史台言：酒户见纳课程，每石卖钞四两，内纳官课钞一两，葡萄酒每一千斤卖钞一百两，内纳官课六两。钞四两可买酒一石。（《新元史·食货志》）又如市籴，至元三年（公元1266）每石六钱，四年每石四钱五分。（王恽《乌台笔补》）京师赈籴之制，至元二十二年，发海运之粮，减其市值以赈籴。凡白米减钞五两，南粳米减钞三两，岁以为常。成宗元贞元年（公元1295）发粮七万石粜之，白粳米每石中统钞一十五两，白米每石一十二两，糙米每石六两五钱。（《元史》卷九六《食货志·赈恤》）大德七年（公元1303）始加给内外官俸米，无米则按其时值给价，虽贵，每石不过二十两。上都大同隆兴甘肃等处素非产米之地，每石权给中统钞二十五两。（同上书《俸秩》）约计成宗时米价石约二十两，则以钞值低落，较初制钞时贬值故也。
由上文所申述，已知者为钞每锭为五十两，或五十贯。两贯钱文互用。钞一两或一贯之购买力低于银一两。今再就当时之交钞与银之比例论之。至大四年（公元1311）户部言：“盐课价钱，中统至元年间每引一十四两，至元二十年每引二十两，已后递添。至元贞二年，一引至中统钞六十五两。此时中统钞一两可买盐四斤上下。至大二年尚书省奏准每盐一引改作至大银钞四两，该至元钞二十两，折中统钞一百两，较原价斗添三分之一。”按中统两贯同白银一两，一贯同交钞一两，则中统二年减为七两者，白银七两也，户部所云每引十四两者，交钞十四两也。（《元典章》卷二二《户部八》，《新元史·食货志·钞法》）则白银一两为交钞二两甚明。再核以明人国史，洪熙元年（公元1425）范济言：“中统交钞以丝为本，银五十两易丝钞一百两。”（《明宣宗实录》卷六）济生于至正初年（公元1342年顷），上距中统制钞约八十年。以二事互证，则银一两为交钞二两之说当可置信。
白银一两为交钞二两之说成立，《食货志·钞法门》之记载便可贯通而无牴牾。试据以改丝钞千两为百两，即可通读为交钞以银五十两易丝钞一百两，元宝钞一贯同交钞一两，二贯同白银一两，至元钞亦然。通有元一代三种通行之钞，均与银为二比一之比例，即银一两值钞二两或二贯，银一锭值钞二锭。于此又有一问题发生，《草木子》记至元钞凡十等：“一十文为半钱，二十文为一钱，三十文为一钱半，五十文为二钱半，一百文为五钱，二百文为一贯，三百文为一贯五钱，五百文为二贯五钱，一贯为五两，二贯为十两，五个一贯为半锭，五个二贯为锭。”以十贯为锭，五贯为两，二十文为钱，不与上文所申述者恰相违戾乎?于此，有一答案，即元代行钞以中统钞为准，以物价承中统钞之旧故也。至元钞一贯当中统钞五贯，一锭当中统钞五锭，故其锭之计算两钱，亦准中统钞折而五之，所谓十文为半钱者，即中统钞五十文为五分也，十贯为锭者，即中统钞五十贯为锭也。至《元典章》记皇庆元年（公元1312）定在先一锭银折二十锭钞来，如今添五锭，每一锭银做中统钞二十五锭。延祐七年（公元1320）科征包银，每一户额纳包银二两，折至元钞一十贯。（《元典章》卷二一《户部七》）银一两折至元钞五贯，中统钞二十五贯，则以法坏贬值，不能维持初制；且此犹属政府定价；实际之贬值，当犹不止此也。
元钞锭之制仿于金之银锭，金制银每锭五十两，其值百贯（《金史》卷四八《食货志·钱币》，《古今治平略》卷三《唐宋钱币》）。元之银锭始铸于至元三年（公元1266），锭重五十两。时杨湜任诸路交钞都提举，上钞法便宜事，谓平准行用库白金出入有偷滥之弊，请以五十两铸为锭，文以元宝，用之便。（《元史》卷一七〇《杨湜传》）银锭之铸，盖从其所请也，其后有扬州元宝，乃至元十三年元兵平宋回，丞相伯颜号令搜检将士行李所得撒花银子，销铸作铤，重五十两，归朝献纳。次年复铸元宝重四十九两。十五年所铸者重四十八两。至辽阳元宝则至元二十三四年以征辽东所得银而铸者。（《辍耕录》卷三〇）据至元宝钞通行条画：“课银一锭，宝钞二锭，发卖宝钞一百二贯五百文。”内二贯五百文为宝钞工费，是则银一锭为钞二锭，知当时通用之银锭为锭五十两者。至元钞一锭合银二十五两。至中统钞原值锭为银二十五两者，至至元钞发行时改以五锭合银一锭，表面为贬值五倍，实则据王恽所记，在至元钞发行以前，中统钞盖已十不值一，则实际上反而提高五倍也。由此可证《食货志·岁赐门》所记世祖五王岁赐银五十锭折钞一千锭者，当为至元钞发行以后之实际折合率。事实本不误。明修《元史》，即据此以述中统元宝交钞与银之折合率，入之《钞法门》中。［《元史》本《经世大典序录》，《大典》成于至顺二年（公元1331）］。以中统交钞发行后二十余年之贬值实值，引为初发行之实值，先后倒置，遂使读者寻绎不通，盖无足异矣。
后三百年，清孙承泽记元钞法，谓：“元世祖造中统交钞，以银为率，名曰银钞，一贯文省准钱一千文，值银一两，故五十贯为一锭，盖是银五十两也。”（《春明梦余录》卷三八）至不辨丝钞与银钞之别。以交钞为银钞误一，以银钞一两值银一两误二，以钞锭一锭值银五十两误三。原孙氏之所以致误，盖以至正中统交钞与至大银钞，牵就以为世祖初制，初不知元钞制虽以贯为文，初未与钱相权，武宗、顺帝二朝虽曾铸钱，俱旋踵即废，与颁钞初制固不相涉也。
一九四三年三月
（原载1946年《中国社会经济史集刊》，第7卷第2期，原题名《元史·食货志·钞法》补）